3 月份餐饮支出增速到达26.3%，商务宴请、老友会餐等消耗场景持续动员餐饮宴席市场回暖，五一时期宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳成品、休闲零食等的热销动员渠道自信心上升，财产链将重回景气阶段，持续激烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资时机。
【白酒】：茅台汾酒金徽酒Q1 高增，五一宴席无望较好表示【啤酒】：烧烤经济刺激餐饮渠道需求，一季度无望开门红【乳成品】：龙头估值处于汗青低位，原奶价钱连续回落【调味品&速冻】：财报行将麋集表露，存眷根本面较好的餐饮链板块
食物饮料持仓市值排名申万一级行业第一。2023Q1 食物饮料板块基金重仓持股总市值为4955.72 亿元，环比增加0.30%，居申万一级行业首位。食物饮料板块基金重仓持股中食物饮料板块市值占比有所提拔，至15.77%。而23Q1食物饮料在基金重仓持有股票的畅通市值合计中占比7.78%，计较得超配7.99%，环比+0.30 pcts。
2023Q1 食物饮料行业基金持仓方面，持仓市值前15 中有9支白酒股，此中高端白酒贵州茅台（1,490.71 亿元）、五粮液（769.73 亿元）、泸州老窖（728.64 亿元）顺次为基金持仓市值前三。
分板块看：各子板块中，白酒板块超配比例最高，达8.34%，其他次要子板块中预加工食物、其他酒类、啤酒、乳品也处于超配形态。啤酒、白酒、调味发酵品、肉成品、保健品等子板块的重仓持股比例环比提拔；而预加工食物、休闲食物、软饮料、乳品、其他酒类等子板块较22Q4 的重仓持股状况有所降落。
食物饮料板块周变更-0.38%，表示强于大盘0.73 个百分点，位居申万一级行业分类第5 位。
本周食物饮料各子板块中涨跌幅由高到低别离为：预加工食物（+2.65%） ， 软饮料（+1.83%） ， 肉成品（+1.65%），乳品（+0.41%），白酒（-0.30%），休闲食物（-0.49%），调味发酵品（-1.74%），保健品（-2.40%），啤酒（-2.48%），其他酒类（-3.62%）。
投资倡议：连续看好白酒、啤酒、调味品、餐饮等板块本年的修复时机，在片面铺开及经济回暖的根底下，掌握三大主线。白酒：稳中向好趋向肯定，从渠道动销+厂商运作维度持续看好茅五泸及古井，当代缘，洋河，汾酒等；餐饮&调味品：消耗需求苏醒+本钱边沿改进：重点看好绝味食物，安井食物，千味央厨，中炬高新，天味食物，宝立食物，安琪酵母；啤酒：线下消耗场景规复，高端构造提拔，春节时期行业显现旺季不淡特性，看好具有催化及渠道劣势的燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。
【白酒】茅台汾酒金徽酒Q1 高增，五一宴席无望较好表示茅台汾酒金徽酒Q1 高增势能微弱，估计其他酒企Q1 亦有优良表示。近期茅台、汾酒、金徽酒等连续表露1-3 月次要运营状况或季报，Q1 茅台支出/利润增速18%/19%，汾酒支出利润增速20%/20%，金徽酒支出/利润增速27%/10%，从高端茅台至地产酒金徽酒在各价钱带均表示优良，印证行业贩卖苏醒的优良态势，我们估计其他上市白酒企业Q1 亦有较好表示。同时龙头企业支出高增的同时，行业产量仍有进一步萎缩，集合度表示出持续提拔趋向。
五一宴席消耗无望较好表示，市场回落恰是规划期。按照国度统计局数据，一季度天下餐饮支出同比增加13.9%，3 月单月增速到达26.3%；Q1 社会消耗品批发总额同比增加5.8%，消耗苏醒向“暖” 生机开释。
受益于部门婚宴等延期举行，五一时期宴席消耗无望较好表示，渠道库存无望持续去化。跟着酒厂市场次序管控增强，部门支流产物提拔经销商结算价及终端批发价，支流产物批价无望迟缓上涨。近期市场回落缔造较好投资时机，重点保举品牌劣势凸起的贵州茅台，泸州老窖，五粮液；动销表示优良的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，洋河股分，当代缘；具有较大潜力的次高端酒企酒鬼酒，舍得酒业等。
【啤酒】：烧烤经济刺激餐饮渠道需求，一季度无望开门红本周燕京啤酒公布一季报，销量、吨价提拔较着，表现了年头至今啤酒行业加快回暖趋向，估计其他龙头啤酒企业一季度功绩也具有较强肯定性。近期跟着夜摊经济、烧烤夜市的火爆，啤酒餐饮渠道消耗将较着受益，在22 年同期低基数布景下，需求端无望显现两位数以上增加。从市场动销状况 来看，当前库存程度较低，经销商备货自信心较强，二季度啤酒行业团体消耗增速无望进一步提拔。包材方面，铝材、瓦楞纸、玻璃价钱同比回落，部门对冲了麦芽等酿酒质料上涨压力，估计 23H1 本钱压力小于 H2。综合支出与本钱变革趋向，二季度啤酒板块弹性空间较大。啤酒企业 23 年仍偏重中高级产物投入， 高端化趋向持续，估计构造化晋级对利润率的拉动大于间接降价。根本面角度保持青岛啤酒、重庆啤酒、 华润啤酒并列第一判定，同时倡议存眷燕京啤酒潜伏变革时机。
【乳成品】：龙头估值处于汗青低位，原奶价钱连续回落近期蒙牛乳业公布年报，控本降费是 23 年主要市场所作战略。当前原奶价钱同比已有个位数下行，合作压力逐渐开释。2023 年头至今原奶同比降幅约 5%，估计整年原奶价钱中枢同比无望小幅回落，乳品消费企业本钱压力获得减缓。奶酪合作压力较着趋缓，比拟往年乳品企业用度撑持力度略有提拔。今朝有约四分之一的奶粉品牌经由过程新国标注册，跟着新一轮配方注册制开启，奶粉正在加快阅历新一轮洗牌，内资品牌市占率无望提拔。从估值程度来看伊利、蒙牛静态 PE（2023）处于已往十年估值底部区间。比拟上一轮周期，龙头市占率和市场职位进一步稳固。 从中持久维度来看利润率将受益于原奶真个逐渐回落。重点看好蒙牛乳业、妙可蓝多。
【调味品&速冻】：财报行将麋集表露，存眷根本面较好的餐饮链板块本周统计局表露社零数据，3 月餐饮完成支出3707 亿元，增加26.3%，Q1 累计同比增加13.9%，表白餐饮进入规复性增加。下周估计进入财报麋集表露期，思索到本年餐饮需求连续规复，估计餐饮链相干企业功绩表示较好，且进入Q2 后，餐饮链无望在低基数下表示规复性增加，根本面无望环比进一步向好。本年主线上，连续看好餐饮规复带来的财产链开展时机。即便近期板块团体呈现回调，我们以为优良企业具有更强抗风险才能+生长弹性，分离短时间及本年团体规划思索，市场当前倡议存眷：1）消耗需求规复是当前市场关重视点，在片面铺开布景下，餐饮消耗场景最为受益，春节消耗规复也考证了各人此前预期，估计相干财产链企业动销无望连续改进，倡议存眷餐饮链相干企业千味央厨、安井食物、宝立食物、味知香等，和联系关系方营业规复后将受益的颐海国际；2）22 年质料价钱相对较高，后续部门质料价钱无望回落，带来利润率提拔的标的，如油脂（特别棕榈油等）显现下行趋向，近期面粉价钱也环比降落，估计烘焙类企业红利将环比显现改进趋向，倡议存眷立高食物。
【休闲食物&饮料】原质料PET 低位锁价，但白沙糖价钱缓慢上涨近期占公司本钱25%的白沙糖价钱缓慢上涨，同比20%，4 月至今涨幅达15%，估计对Q2 季度净利润带来一些压力。但PET 价钱同比降幅达20%，且公司低位锁价大批PET，我们估计团体本钱压力好过客岁。
东鹏能量饮料大单品持续浸透，持续高增加，新品方面，大咖做口胃改进，使得咖啡滋味更较着，以高性价比劣势切入市场，中国金罐稳步促进规划。公司营收和红利才能提拔肯定性强。
零食专营渠道仍在快速增加，存眷与其新协作的食物公司。零食专营渠道仍在主动扩店，下沉县级地区，其实不竭优化店肆模子，以优良、高性价比零食吸收消耗群体，在社区具有较高流量。盐津、甘源和差别省分的头部零食专营品牌展开协作，主动增长SKU 铺货数目，别的主动存眷好想你与湖南零食专营渠道展开协作。
重点保举：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股分、古井贡酒、舍得酒业和酒鬼酒。食物股持续看好：安井食物、千味央厨、宝立食物bobty综合体育(中国)集团官网、天味食物、安琪酵母、蒙牛乳业、妙可蓝多、洽洽食物、绝味食物、东鹏饮料、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。
风险提醒：需求苏醒不及预期，近2 年受宏观情况等身分影响经济增加有所降速，百姓支出增加亦遭到影响，将来中短时间住民支出增速规复节拍和消耗力的提拔节拍能够不及预期；食物宁静风险，比年来食物宁静成绩一直是消耗者的存眷热门，财产链企业固然不竭提拔消费质量管控程度，但因为财产链较长，触及环节及企业较多，仍旧存在食物质量宁静方面的风险；本钱颠簸风险，比年来食物饮料上游大批商品价钱颠簸幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原质料价钱颠簸影响较小，可是低档酒和调味品等本钱占比力高的品类红利程度能够受原质料价钱颠簸影响相对较大。